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[摘 要] 我国铁路运营的沉重包袱是资产证券化的内驱力,高铁资产具备了资产证券化的根基前提,本钱市场的康健成长为铁路资产证券化供给了坚实的根基,资产证券化是推动铁路扶植融资要领革新和铁路市场化革新的较好道路。资产证券化有多种路径,得当铁路资产的路径主要有收益权出售、IPO、并购重组与整体上市。政府有关部门和铁路有关企业应借助国家深化国企革新的背景,积极开展铁路资产证券化的理论钻研和实践,创始我国铁路扶植运营的新场所场面。

[关键词] 资产证券化;铁路根基举措措施;融资新模式

[中图分类号] F506 [文献标识码] A

Accelerating Securitization of Railroad Assets and Starting a New Fund-Raising Pattern for Railroad Infrastructure Construction

HUANG Fuquan

Abstract: Maintaining railroad operation is a heavy burden for China, which is the internal drive to securitization of railroad assets. High-speed rail assets have the basic conditions for securitization. The healthy development of capital market lays a firm foundation for securitizing raag娱到ag85856平台ilroad assets, whichag娱到ag85856平台 is also a preferable approach fueling both financing innovation and market-oriented reform of railroad operation. Selling usufruct, IPO, M&A, and holistic listing are suitable to railroad assets among ways of asset securitization. Taking the advantage of national policy support in deepening the reform of state-ag娱到ag85856平台owned enterprises, relative government departments and railroad operators should conduct theoretical research and practices in securitizing the railroad assets for bringing about a new situation to the management of railroad operation in China.

Key words: asset securitization, railroad infrastructure, new financing pattern

“十二五”以来,我国铁路根基举措措施扶植尤其是高铁的扶植掀起了新的高潮。从2011年开始,我国铁路固定资产投资从5863亿元快速增长至8000亿元,此中较大年夜比重投入到高速铁路领域,2016年铁路固定资产投资仍将维持8000亿规模。我国高速铁路网始建于2004年,第一条高铁线路京津城际铁路于2008年8月通车,从此成为铁路投资重中之重,2015年以高速铁路为主骨架的快速铁路网基础建成,总规模达4万公里以上,此中高速铁路通车里程达到1.9万公里,较2012年翻了一番,与其他铁路合营构成的快速客运网可基础覆盖50万以上人口城市。截止到2015岁尾,我国铁路总资产冲破6万亿元,根据2016年6月国家新宣布的《中经久铁路网筹划》,“十三五”时代,全国新建铁路里程将达到2.3万公里以上,总投资跨越2.8万亿元。

大年夜规模的铁路扶植投资,对传统的铁路融资要领提出了寻衅,以债务融资为主、线路低效运行的运营模式已经难以支撑铁路扶植的快速成长,急需实现金融立异。经由过程资产证券化的要领,实现铁路沉淀资产的有效使用是拓展融资模式的紧张道路。资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一代价形态的资产运营要领,它包括实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化四类,此中实体资产证券化是指实体资产向证券资产的转换,因此什物资产和无形资产为根基发行证券并上市的历程。资产证券化的核心是根基资产有较好的、稳定的和可持续的现金流。

一、铁路资产证券化的背景

(一)铁路运营的沉重包袱是资产证券化的内驱力

根据中国铁路总公司最新公布的财报显示,2016年上半年,中铁总吃亏超70亿元。除了宏不雅经济下行影响带来的经营压力外,沉重的债务包袱也是中铁总吃亏的紧张缘故原由。截止2016年上半年,中铁总负债达4.21万亿元,较2015年事尾的4.14万亿元增长了近千亿规模,较2015年同期3.86万亿元增长约9%。巨额负债带来的是巨额的利息支出压力,进一步加ag娱到ag85856平台剧了中铁总的吃亏场所场面。中铁总公司2013年至2015年利息支出金额分手高达535亿元、630亿元、779亿元,2016年上半年为319亿元,这组数字均远远跨越同期的税后利润。铁路ag娱到ag85856平台资产有着较大年夜的资产证券化动力,有利于改良铁路资产的布局,低落利息包袱,减轻经营压力。

与此同时,中铁总坐拥6.35万亿元的总资产,但截止2015岁尾,铁路上市公司只有广深铁路(SH600133)、大年夜秦铁路(SH601006)、铁龙物流(SH600125),上市总资产为1470亿元,铁路资产证券化率不够3%,远低于美国和日本等国家铁路约70%-90%证券化率。

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